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单只基金诊断

《每日经济新闻》记者了解到，当下这一行业的市场发展空间似乎很大，各家公司都有自己的经营模式，也未形成几家寡头统治的竞争格局。当前量化投资商业平台的使用环境和推广也并不理想。

量化投资市场空间大/

伴随着量化投资在国内兴起和“矿工”（Quant音译）队伍的壮大，商业量化投资平台孕育而生。

目前市场上贴有“量化投资”标签的商业软件，在网上可以搜索出一大堆，其中不少实质上类似于荐股软件，有一些告诉投资者什么时候买卖的指标参数。在专业量化投资者看来，这类软件并不能算作真正的量化交易平台。

从事量化对冲的私募机构凯纳投资的总经理陈曦告诉《每日经济新闻》记者，目前从事量化投资通过两种方式来实现，一种是借助市场上的商业交易平台。另一种就是建自有平台，自有平台又分为两类，一类是把单个策略做成一个可执行策略量化投资与共享经济，例如一些高频投资策略；另一类是搭建一套集策略、交易、风控为一体的平台，类似于商业平台的缩小版。

写一个单策略并非难事，但是要构建起一套相对完善的交易系统却需要一定的财力、人力以及时间成本，这使得商业化平台有它存在的土壤。

据记者了解，目前市场上知名的量化商业平台提供商主要有文华财经、金之塔、开拓者（TB）、国泰安、龙软、天软等。它们大多具有金融IT背景，尤其以期货行情、交易软件开发商居多。

这些公司中，起步最早的文华财经从2004年开始涉足期货市场的程序化交易系统，这也使得它成为积累了最多客户的量化平台。而大多数平台起步是在2009年、2010年前后，这与量化投资在我国的发展趋势几乎是一致的。

金字塔决策交易系统的开发者，上海金之塔信息技术有限公司（以下简称金之塔）总经理魏巍告诉记者，2010年股指期货上市之后，的确能感觉到有很多人从证券市场转战期货市场来，“因为股指期货刚上市时，我们的用户量一下子放大了三倍。”

期货公司也开始乐于与这些量化平台合作，因为期货投资客户的“死亡率”非常高，而通过量化投资能帮助他们有效地延长客户生命力，减少客户开发成本。另一方面，量化投资的方法往往促使投资者增加了交易频率，这也是期货公司所喜闻乐见的。

国泰安信息技术有限公司 （以下简称国泰安）华东机构服务部总经理吴限峰表示，期货市场上从事量化投资的资金占比在10%~15%左右，其中在股指期货中占比尤其高，但相比海外成熟市场高达70%的占比仍有不少差距。

两类公司的经营模式/

自2010年开始推出量化投资全套解决方案的国泰安今年刚结束第二轮融资，共募集了1.3亿元，并已开始准备明年的第三轮融资了，目前公司在机构业务上还不赚钱。

而同一年成立的金之塔在成立首个年度就实现了盈利，“我们现在不缺钱，公司账上现金流足够了。”魏巍表示。

国泰安和金之塔正分别代表了这个行业中的两类公司，他们无论从系统本身，还是市场定位，以及盈利模式都大不相同。

与国泰安模式类似的包括大智慧旗下的龙软、天软，这类平台的专业性更强，复杂程度较高，与国际上专业的量化平台接轨。其目标客户锁定为专业机构客户，不做散户生意，提供涵盖股票、期货、债券市场的数据、策略研究、回测、模拟、正式交易等全套解决方案。

国泰安与客户的合作方式多样，收费模式除了出售产品外，也采取分佣，或与期货、证券公司多方合作。此外，出售的系统还会收取每年的维护费用。基于这些特性，其产品价格也较为高昂。以国泰安为例，今年华东地区最大一笔单子达到293万元，而最小的一笔也有6.7万元。

吴限峰表示，上述三家公司共占有机构市场大约50%的市场份额，并没有那一家特别突出。为了抢占市场，国泰安也正在计划推出简化版的系统，更利于初级投资者上手，但同样也只针对机构销售。“量化投资的专业性非常强，注定它的用户是非常小众化的。我想未来能从使用量化投资技术中脱颖而出的，更多地可能是一些3~5人规模、组织松散，但专业性很强的量化投资团队。个人投资者很难形成气候。”

另一种模式的公司，如文华财经、金之塔、开拓者（TB）的客户却绝大部分由个人投资者和中小投资机构组成，瞄准的是更为大众化的市场。魏巍表示，这三家公司分食了这一市场的95%的市场份额，其中文华财经客户量最大，金之塔次之。

此类公司主要提供基于期货市场量化投资平台，主要提供数据、平台服务，也会根据客户的特点需求编写策略。此类系统的脚本语言基础多来自于原来的股票交易软件，相对简单容易上手。

相对而言，此类系统的费用也相对低廉，金之塔采取年费制，目前主要分两档，一档给非常初级的客户，从免费到1800元之间。另一档是针对机构客户，2.8万元一年。开拓者（TB）则采取佣金的收费模式，按照交易所收取佣金的25%提取。

魏巍告诉 《每日经济新闻》记者，金之塔的客户结构中约30%是投资公司、私募机构以及专业个人投资者，另外70%是业余个人投资者，不过对公司的收入贡献上，前者的续费率更高，达到80%。

对于专业金融机构潜在大客户，魏巍表示，“他们的使用习惯跟散户不一样，大机构更愿意花大价钱自建平台而不是使用外部平台，宁愿花100万元请一个工程师也不愿意花50万元买一个平台。”

事实上，像金之塔这样的公司更像是一家IT公司，员工总共只有20多人，均是IT背景，宣传则大多依托口碑营销以及公司的论坛。他今年的营业额预计会达到1200万元，几乎是以每年翻倍的速度上涨，预计今年利润在几百万元左右。

走高端路线的国泰安目前一年的收入约在5000~6000万元，但由于摊子大、成本高，目前尚不能盈利。但公司是希望能成为量化平台中的万德，管理层的宏伟计划是在2017年实现20亿元的收入。

商业平台目前并不完善

尽管商业平台尚处于快速发展的上升通道中，但不少量化投资者对此类平台仍抱有疑虑。

《每日经济新闻》记者采访多位机构和个人投资者后发现，焦点问题主要集中在三个方面，其中，最直接还是费用问题，当投资资金量不大时，商业平台不失为经济的选择，然而当资金迈过千万级别后，成本问题就凸显出来。

有机构投资者算了这样一笔账，以1亿元的资金为例，使用开拓者（TB）一年下来的佣金支出将达到100~200万元；金字塔系统虽更便宜，但至少配4套系统再加上服务器的费用，也要一二十万元。

自建系统初期开发费用较高，约在50~100万元之间，但后续维护成本就会大幅下降。因此需要长期管理大额资金的机构投资者量化投资与共享经济，往往会选择自建基础平台。除此之外，投资者更担心的是第三方平台的安全性问题。作为量化投资核心机密的量化策略，有策略被盗的可能。此前有平台也曾曝出过暗藏后门的问题。

对此，魏巍表示，化解办法是加强自律，“如果做量化平台就不要自己做交易，以避免形成利益冲突。”他对内规定所有员工禁止从事期货交易。国泰安则从系统层面解决了这个问题，“我们使用的是国际上通用的C和MATLAB脚本语言，客户写的策略可以加密存储在本地，而不在服务器上，就不会存在后门的问题。”

另外，个别对效率要求较高的投资者也认为，商业平台上的模块太多，而大多数使用较少，却拖累了运算速度。“我自建的系统的运算速度是商业平台的十多倍，对于某些投资机会来说，这十几毫秒的区别就是赚钱和不赚钱的区别。”

为了改进这一情况，一些商业平台开始支持客户二次开发，让客户根据自己的需求对平台进行调整。

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