中国基金报记者章子林

券商研究所的人事变动仍在继续。5月21日，浙商证券研究所正式“官宣”，原国金证券首席策略分析师李立峰正式加盟，任浙商证券研究所副所长、首席策略分析师，主要负责全球大类资产配置、A股市场策略及行业配置。而此前的5个多月里，浙商证券已经先后揽入了邱冠华、李超、邱世梁等多位明星分析师。

值得注意的是，今年以来，券商研究所人事变动变得较为高频，且出现了多个券商研究所所长、首席经济学家等重量级的调整，如邱冠华、李迅雷、彭文生等。而这行业频繁变动的背后，券商研究所的传统商业模式也迎来新的挑战。

原国金证券首席策略分析师

李立峰加盟浙商证券研究所

5月21日，浙商证券研究所在官方公众号正式“官宣”，原国金证券首席策略分析师李立峰正式加盟，任浙商证券研究所副所长、首席策略分析师，主要负责全球大类资产、A股市场策略及行业配置，对接“公募、保险、银行、私募（券商资管）、国际业务”等五大类客户群体。

对于李立峰，浙商证券研究所所长邱冠华给予了很高评价，直言是其心中的“策略无冕之王”。

公开资料显示，李立峰具有10年证券从业经验，曾任东方证券研究所宏观策略组、银河基金宏观、策略及金融&家电研究员，国金证券研究所首席策略分析师，其中，在国金证券做了将近5年的卖方。其所带领的策略团队长期进入主要机构客户核心分析师派点名单，且分别连续荣获“第九届、十届、十一届”水晶球策略最佳分析师团队，公募组第一名。

李立峰也表示，此次转战浙商研究所，对其是一种激励和鞭策，在其看来，策略团队在研究所的定位尤为重要，后续更多的研究所资源会为深度研究买单。

浙商证券研究所

今年已揽入多位明星分析师

去年佣金分仓收入达为3883.35万元

值得注意的是，今年开年以来，浙商证券研究所就在积极挖掘现有人员、招揽优秀人才，排兵布阵，为疫情之后快马扬鞭打基础。

在李立峰加盟之前，邱世梁、李超等多位明星分析师也均已在邱冠华的邀请之下，赶赴浙商证券研究所。

今年3月26日，华泰证券研究所首席宏观研究员李超离职并赴浙商证券担任首席经济学家。

4月22日，原新时代证券研究所所长邱世梁加入浙商证券研究所，负责研究策划、人才建设和上海区域，是浙商证券研究所上海区负责人。

从一系列的招人动作来看，浙商证券将大力发展研究所的决心可见一斑。

在最新披露的2019年年报里，浙商证券就指出， 2020年，公司将着力提升卖方研究业务收入，推动“研究+”业务协同发展模式，提升研究对公司战略决策和经营管理的支持力度券商研究所的商业模式，全面提升业务竞争能力，力争三年内建成全国具有较大市场影响力、卓越价值创造力的一流研究所。

东方财富数据显示，2019年，浙商证券分仓佣金收入为3883.35万元，在券业排名第38位，较上一年下降一个位次。那么，此番邱冠华等明星分析师的加入，会为浙商证券的佣金分仓收入带来多大的提升呢？让我们拭目以待。

事实上券商研究所的商业模式，三年将一个寂寂无名的研究所打造成白金研究所，虽然有难度，但也并非没有先例。

比如2016年，80后新财富六连冠分析师赵晓光加盟天风证券研究所，紧随赵晓光的步伐，数十位国内知名分析师也在2016年加入天风证券研究所，随后，天风证券开始以黑马之姿在券业研究领域活跃，在2017年上半年，天风证券在短短半年内实现了总佣金连翻数倍的逆势增长，排名上升21位，一举跻身券业第七名。

此外，中泰证券也是借用挖角李迅雷等市场明星提高佣金分仓收入，打响名气。由此看来，中小研究所利用特色弯道超车也并非完全不可能。

券商研究所年内人事变动频繁

传统商业模式迎挑战

今年以来，跳槽频繁让券商研究业务频上行业“热搜”。

据记者不完全统计，今年以来，截至目前，已经至少有近10家券商研究所出现人事调整，涉及浙商证券、华西证券、中银证券、中泰证券、申万宏源、中金公司、光大证券、国金证券等，且其中不乏一些券业研究大咖级别的调整，比如光大证券首席经济学家彭文生出任中金公司研究部负责人、首席经济学家，李迅雷将不再担任中泰证券研究所所长一职，但仍将继续担任首席经济学家等等。

频频陷入人事变动之下，券商投研江湖也迎来变革，换句话说，券商研究所的商业模式内核已经逐渐发生演变，并不单纯依赖分仓佣金的传统收入模式。

“当前证券研究行业的研究和服务方式较为同质化，研究换佣金的模式已经遇到天花板，研究的价值早已不能单单地靠佣金体现”,申万宏源研究所总经理周海晨告诉记者。

联储证券董事兼首席经济学家李全在接受中国基金报记者采访时也表示，卖方研究是各家券商的标配，但操作手法大不同，“我们的优势是围绕战略合作伙伴做研究，为战略客户提供深度服务国内领先的AI写作系统，这些服务不再仅仅局限于单纯的投融资策略，而是从战略延续、重构、转型等角度入手，从更长的时间维度来考虑客户自身的发展”。

多元化俨然已经成为券商研究收入来源的新趋势。但是，不可忽略的是，就像李立峰所言，券商研究所要为深度研究买单。事实上，不管当前券商研究多元化趋势如何明显，研究的质量仍是重中之重，是一切定价的基础。

在国盛证券研究所所长杨涛看来，机构佣金模式极大地促进了行业的发展，国外一些新的商业模式并没有证明成功，“我们现阶段的核心任务都还有很多没完成，专注做好研究比什么都靠谱。”

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