轻资产模式难获利 万达广场业务拆分变局待解
万达董事长王健林曾用一套经典的“空手道”论，来阐述万达的轻资产战略。他曾言，企业经营的最高境界就是“空手道”，但这个空手道不是骗子，是有了品牌，有了能力，别人找上门来，你一分钱不出凭品牌就能挣钱。在此逻辑之下，近年来万达系频繁进行资产腾挪，转走轻资产之路。
6月25日晚间，万达电影（）公告称，拟向万达投资等21名交易对象以支付现金及发行股份的方式，购买其持有的万达影视96.8262%股权，交易价格为116.19亿元。
这是停牌近一年之后，万达电影第二次发起重组万达广场商业模式，在完成这笔交易之后，万达电影才可以真正意义上从院线公司向电影公司转型，从而与集团轻资产战略靠拢。但此笔交易存在的现金交易、业绩对赌等问题却饱受争议，转型之期难有定数。
与此同时，万达集团最先实施轻资产开发模式的万达广场，也因轻资产业务收益不甚理想而受到诸多质疑，究竟王健林的轻资产策略成效如何？万达广场轻资产和重资产拆分之后又会出现怎样的变局？
轻资产转型进程缓慢
以商业地产起家的万达集团，近年来大谈“去地产化”转型轻资产。去年万达集团一场637亿“世纪大交易”之后，业内外达成了两项共识，一是万达抱着壮士断腕的决心降负债，资金压力必然不小，二是万达轻资产运营以及多元化转型势头明显。
从频频出售地产项目的动作不难看出，这个被形象的称之为“大象转身”的万达集团，正在朝着轻地产、重运营重服务的产业方向迈进。其中，文化产业被万达列为四大业务板块之一。
但以往的商业地产玩家，转而向文化产业要业绩，万达能否顺利切换赛道？6月25日晚间，万达电影公告称，拟向万达投资等21名交易对象以支付现金及发行股份的方式，购买其持有的万达影视96.8262%股权，交易价格为116.19亿元。不过，与以往不同的是，此次的交易价由三年前的360亿降至116.19亿，交易资产内容也进行了大幅调整。
这是王健林第二次拟将万达影视纳入万达电影之中，而这条路，已经走了三年之久。
为此，万达还给出了对赌承诺。公告显示，万达电影与万达投资签署了《盈利预测补偿协议》，协议要求万达投资承诺万达影视2018年度、2019年度、2020年度承诺净利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元。
但从目前的业绩来看，想要实现对赌利润并不容易。蓝鲸房产梳理年报数据显示，万达影视2016年净利润为3.64亿，2017年净利润5.97亿。
对于上述业绩承诺，万达电影总裁曾茂军回复称，“如果交易中业绩承诺没有完成，需要按照同等交易的市盈率来补，26亿的现金完全用于保障业绩承诺。不够的情况下，还要用股份去补。”
但据一位不愿具名的专家分析认为，电影市场属产能过剩的行业，拍摄成功杀青的六七百部电影中，真正上映的只有一两百部，万达电影想要实现这个承诺有一定难度。
此外，其现金交易方式也引起业界一片哗然。根据交易方案，本次116.19亿元分两部分支付，一部分是26.93亿元全现金支付给股东万达投资，另一部分则是以50元/股的价格，向交易对方发行1.79亿股的方式支付。需要注意的是，买方大股东万达投资，也是卖方万达影视的股东。由此外界质疑其为何向万达投资支付现金，是否为了套现？
曾茂军回应称，万达电影此前于2月份，曾“卖出”12.77%的股权予阿里巴巴、文投控股。“考虑到短线交易将导致重组方案不符合规定，所以万达投资持有万达影视这部分股份，只能用现金支付。”曾茂军说道。
但曾茂军的回复并不能打消外界的疑虑。深圳瑞国策划王大国向蓝鲸房产分析说，目前资本市场普遍缺钱万达广场商业模式，房企可能是通过这种方式拓展现金流。西南证券董事张刚也指出，不排除现金套现的可能，但这个结果是交易双方互相博弈后的结果，最终将由双方承担各自的收益或风险。
除此之外，万达电影自身的盈利模式也不被看好。据一位接近万达电影的业内人士分析，“目前，电影行业的院线竞争早已是红海，大多公司转而去做内容端口，做强IP。万达虽然在院线有优势，但在内容上没有深深打上自己的烙印，这将是它未来需要着力发展的方向。”
手机浏览，点击图片保存二维码到相册，然后打开微信扫一扫选择本二维码图片就可以进入，电脑端微信“扫一扫”二维码，进入找聊天搭子平台，里面有找饭搭子、找对象、找陪伴服务等等
