大牌场BIG （作者 张柳静）

上一周，大盘行情震荡，沪指周跌2.83%，收于3347.19点。然而，有一家公司却逆势上涨，实现了5涨停、单周涨幅达60%！这家公司就是做女装的朗姿股份。

不过让人好奇的是，究竟是女装业务让股价如此疯狂，还是另有玄机？下面就让我们一起来看看朗姿股份的涨停背后。

【因“医疗美容概念”受捧】

朗姿股份12月14日又涨停了！而在上一周，它才实现了“五连板”。没有无缘无故的涨，这波行情又是与它的哪门子业务有关呢？

12月14日，朗姿股份又涨停了。

大牌场BIG观察员注意到，朗姿股份是一家高端女装上市公司，目前主营时尚女装、绿色婴童和医疗美容三大泛时尚业务。

2020年半年报显示，朗姿股份的主营业务为时尚女装、医疗美容、绿色婴童，占营收比例分别为：42.13%、28.83%、27.21%。

而这次，其股价受热捧却与比重最大的业务——女装无关，而是因为“医疗美容概念”。

具体来看，朗姿股份于上周一涨停后，当日下午5点即召开电话会议，嘉实基金、中邮基金、混沌投资等在内的约40家机构参会。据了解，在机构的调研活动中，朗姿股份主要介绍了旗下“晶肤医美“”米兰柏羽“两大医美品牌的业务情况。

实际上，自今年11月份起涵美共享美容院，朗姿股份就已经披露了6份投资者关系活动记录，期间合计接待至少181家机构，并且调研话题均围绕医美板块业务。

截至12月14日，朗姿股份收获六连板，股价报23.40元/股，成为近期市场上连板数量最多的个股。而在上周，朗姿股份也收到了深交所的问询函。

深交所要求朗姿股份说明医美业务的开展具体情况、业务增速、盈利模式、主要产品/服务、核心竞争能力；近期接待机构和个人投资者调研的情况，是否存在违反公平披露原则的事项；以及公司董事、监事、高级管理人员及其直系亲属是否存在买卖公司股票的行为，是否存在涉嫌内幕交易的情形等问题。

【到底是服装股还是医美股？】

一家主营女装的公司，却因医美业务受捧。这到底是服装股还是医美股？

大牌场BIG观察员发现，朗姿股份涉足医美已经有5年了。2016年，朗姿股份通过收购控股权的方式正式进军医疗美容业务。自进军医美后，该业务板块的收入占比从2016年末的6.25%持续增长至2019年末的28.3%。

今年上半年，受疫情影响，朗姿股份线下女装和婴童板块收入分别占比42%与29%，较上年锐减26.34%和5.3%；然而，医美收入依旧实现增长，占比为29%，同比增长28.20%。

另外，朗姿股份最新的前三季度医美业务已经达到了近6亿的收入水平，预计全年增速有望超过30%，收入占比大于25%；并且贡献全年近50%的净利润，达到0.47亿元，成为朗姿股份的主要利润来源。

朗姿股份董事会秘书王建优此前还在公开活动中表示：医美业务是目前公司成长性和稳健性最优的主业，并已成为公司优先发展的业务板块。

截至今年上半年，朗姿股份已拥有15家医疗美容机构，主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙等地区，旗下主要运营“米兰柏羽”“晶肤医美”和“高一生”三大国内医美品牌。

朗姿股份的医美环境，图源来自其官网。

2020年7月21日涵美共享美容院，朗姿股份又公告称，拟以朗姿医疗自有资金收购四川米兰柏羽医学美容医院有限公司、深圳米兰柏羽医疗美容门诊部等六家控股子公司全部剩余30%股权，并持有上述六家公司100%股权。至此，朗姿股份医疗美容版图进一步扩大。

【后续或面临品牌协同等问题】

近年来，医疗美容行业发展迅猛，很多上市公司也在积极布局。从A股上市公司来看，目前还没有完全以医疗美容为主业的上市公司，均是通过收购资产等方式进行了布局。

比如，朗姿股份发展医美的主要方式是通过择优并购医院资产。先后通过战略投资韩国著名医疗美容服务集团DMG、控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”两大国内优质医美品牌及其旗下六家医疗美容机构，快速切入医疗美容行业，之后不断进行并购，壮大医美业务规模。

对此，浙江证券认为，这也意味着朗姿将选择规范化基础较好医院标的进行投资。而随着并购业务扩大，并购标的质量将逐渐下降，资源整合以及规范化所需成本将可能上升。

目前，朗姿股份拥有米兰柏羽、晶肤医美、高一生三大品牌，分别对应高端、轻医美、专业技术领域。然而，由于行业仍处于成长期阶段，朗姿股份的医美板块仍然实行三大品牌各自规模发展策略。其中，C端客户资源的共享尚未深化。

浙商证券称，相比于实行单一化品牌战略、统一分配资源的医疗机构，朗姿医美尚未充分利用各品牌资源；同时，在品牌化过程中，朗姿医美可能面临品牌协同、资源分配与利用方面等难题。

图源来自其官网

【不要盲目追高“医美概念股”】

近期，医美概念股走势活跃，近5日涨幅达9.77%。

中信建投认为，伴随95后、00后爱美观念加深、对医美接受度更高，消费升级下医美行业未来增长潜力巨大。产业链中看好进入门槛较高的医美上游领域，尤其是注射用玻尿酸、肉毒毒素生产商，相关标的看好爱美客、华熙生物、昊海生科。

中国整形美容协会医美机构分会副会长田亚华则向大牌场BIG观察员表示，在资本眼中，医美这个概念不是新东西，其实纵观近十年有关医美概念投资的综合成果，整体并不乐观。“特别是投资医美实体机构者多数血本难归，主要因为医美是一个高毛利低净利的行业（上游产品除外），加上行业标准化滞后，医疗风险与税务风险极大。因此，我个人对医美概念并不乐观。”

田亚华表示，近期医美概念一反常态强势领涨，不外乎两个原因：一是受政策影响，市场一时难以有新概念，而医美虽然不是新东西但过去没有大炒过，也算是最近两年才兴起的概念，是未来发展的方向；二是颜值经济是消费升级的一个趋势。同时，医美的一些核心产品营收增长加速，未来发展空间较大。

“当然这些都是长逻辑，短期来看医美核心概念股大都出现了不小的涨幅，如果想持续突破可能性较小，所以请大家不要盲目追高。”田亚华说。

【大牌观点：医美行业集中度低，以民营机构为主】

据了解，医疗美容产业链主要由三个环节构成。上游主要包括原材料及器械供应商，涉及透明质酸（玻尿酸）、肉毒素等原料以及透明质酸填充剂及能量源美容器械的研发和销售。中游主要包括一些美容整形医院，民营诊所等公立及非公立医疗机构。下游主要包括不同消费需求的终端消费者。

那么，医美行业的市场空间有多大？根据弗若斯特沙利文数据，2019年我国医疗美容服务市场收入规模达到1436亿元，预计19-24年复合增速达到17.3%。

目前，医美行业还是以民营机构为主导状态。据国海证券，公立医美机构占比仅为18.5%，而民营医美机构占比81.5%，其中小型诊所占七成，行业集中度低。

从竞争格局来看，相比较于公立医院，民营医美机构水平层次不齐。其中，大型连锁医院形成规模化效应，服务质量优质；而中小型医院医美项目类型不完善，因此定价模式和经营状况并不稳定。

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