从金融角度看共享单车从经济学角度看为什么所谓共享单车是美丽的陷阱虎嗅注本文来自微信公众号张宁视界作为为张宁经济学博士原文标题为《四不一没有～共享单车投资可能只是个美丽的陷阱》如今共享单车遍布城市的大街小巷所到之处满眼的小黄小橙小蓝在给人们提供便利的同时随处停放的单车却也给正常的生活秩序带来了不少混乱埋下了一些公共交通安全隐患我认为轰轰烈烈的共享单车投资热潮可能只是美丽的陷阱本文中我将重点不是从财务测算的角度而是从行业模式缺陷的角度来论证上述观点第一当前的共享单车行业偏离了社会公共价值不是真正的共享经济不能增进社会整体福利1这几年随着UberAirbnb等共享经济模式在欧美市场的成功加之滴滴打车在中国的初期成功共享经济一下子成为了风口上的行业共享单车投资热潮随之而来坦率说这种C2Ccopytochina的共享经济概念在中国常常荒腔走板真正的共享经济应当是基于人们已有存量物品的共享即通过提高存量资源的利用效率来降低整个社会以及个人的成本支出这样的共享经济既为物品所有者提供了额外的收入也降低了使用者的支出而且对其他第三者几乎不产生任何负面影响这是一种典型的帕累托改进然而反观现行的共享单车模式完全没有对存量资源的利用而是商家重新投入各式新车完全是增量部分在这种情形下单车的供应数量将远超均衡水平不仅没有提高社会资源的利用效率反而造成了社会资源的极大浪费同时过量的单车也占据了过多的社会公共空间资源因此站在全社会的角度看这种共享单车的发展理念有悖于社会公共价值不能增进社会整体福利第二当前的共享单车行业偏离了去产能的政策导向不是减少而是增加了落后产能共享单车的造价均较低除摩拜成本为3000元以外多数共享单车的成本在1000元以下ofo成本只有200-300元可见在全社会努力推动制造业升级的过程中共享单车行2业却重新拥抱落后的低端产能在共享单车行业玩家来看高达90-100亿元的共享单车总融资金额截止2017年4月为其疯狂投放跑马圈地提供了足够的弹药

2017年摩拜ofo计划投放单车3000万而根据国家统计局数据我国一年单车内需量才2400万这个数字远远低于整个共享单车行业的投放计划据市场消息天津富士达飞鸽预计在2017年要为ofo分别提供1300万480万辆单车这显然是一个巨大的落后产能的死灰复燃第三当前的共享单车估值偏离了理性市场价值不存在持续支撑其高估值的经营业绩市场化的共享单车公司没有公开披露的经营数据但根据部分地方政府的公共单车经营数据来看公共单车的运营成本普遍不低杭州公共单车81万辆运营成本8000万车均1000元年2012年之前连年亏损4年内财政累计投入近4亿广州公共单车平均车均运营成本也超过1000元年当前每年亏损3000万由此可见公共单车并不是一门赚钱的好生意当然政府公共单车服务受制于定价等原因运营效率可能要比私人企业的运营效率要低一些但即便以国内运营公共单车最早最成功的杭州来说也不过目前的基本盈亏平衡状态3所以从经常性的经营收入角度来看共享单车并不是一个高回报行业当前ofo摩拜的估值都已经超过了10亿美元2017年4月ofo再获蚂蚁金服投资后估值升至20亿美元尽管ofo宣称靠分时租赁收入即将盈利但是在这个并没有太高成长性的市场上按照目前的投放速度市场很快就会饱和微薄的盈利将难以撑起如此高的估值第四当前的共享单车行业偏离了正常的盈利模式不能规避金融监管风险有意或者无意现在的共享单车好像都不太愿意承认是租赁业务而是高大上的共享经济玩的是平台生意再直接点就是共享单车都看重了单车押金的金融收益而在这种商业模式导向之下租赁收入不但没有成为重点反而为了追求注册用户的数量而开展用户补贴和价格战摩拜和ofo两家在今年1月都宣布用户数量超过千万由此推算两家押金池总额预计将超过30亿元10亿元然而共享单车押金难退的现象已被包括央视在内的媒体屡次质疑其中押金池的运作是否合规仍存相当的疑问在金融监管日益趋严的背景下这种商业模式显然面临着相当程度的金融监管风险第五当前的共享单车的利基

市场空间有限没有想象中巨大市场空间本质上共享单车属于典型的分时租赁行业如果你认可4这一点那么就意味着这只是一个在某些情形下提供便利的补充性市场从利基市场的角度来看我个人倾向于认为高端运动休闲市场或者校园市场是比较有潜力的细分市场但显然这两个市场的空间其实并没有想象中的巨大完全容不下那么多色系的巨头竞争根据最新一项统计显示江苏省每周骑行共享单车1次的人占797每周骑行4次的人仅占43这项数据进一步证实了这个市场只是一个补充性的市场并不存在普遍的刚性需求市场的天花板已隐约可见总体上我之所以不看好共享单车投资最基本的理由就是这个行业更偏于政府公共服务是公共交通服务的一部分而且公共单车也离不开政府全面规划和行政协调包括提供公共单车的服务站点设置行车道路规划等一系列配套安排全国公共单车服务做得最好的杭州甚至由时任市委书记亲自协调推动其次这个行业本身也具备一定的自然垄断特性私人企业各自为战只会加大整个社会的投入浪费相反如果由政府主导才能更好地利用自然垄断的规模效益降低平均运营成本并提高广告或其他数据经营的收入水平杭州市公共单车据说广告收益高达5000万其实公共单车服务早已为世界其他国家或地区所实践根据加州大学伯克利分校交通可持续发展研究中心的数据截至2014年6月全球至少有712个城市有公共自行车5当前的共享单车貌似替政府解决了最后一公里的难题但越往后制造的难题也会越来越多政府缺位的地方到时候还是要还的也奉劝共享单车的投资者该冷静冷静了～注1周六在国家会议中心参加行业会议特意步行了好长一段路程温暖的春光里一辆辆共享单车从身边擦肩而过那时真感觉自己的判断是不是错了但我还是坚信理性的力量相信一阵喧嚣过后依然会回归平静～注2作者张宁经济学博士目前就职于北京金融街投资集团从事股权投资和行业研究工作欢迎转载请注明公众号张宁视界未来面前你我还都是孩子还不去下载虎嗅App猛嗅创新～百度搜索就爱阅读专业资料生活学习尽在就爱阅读网92tocom您的在线图书馆6从经济角度看共享单车从经济角度看共享单车