14月度新增贷款结构10图15月度新增存款结构10图16住户贷款占比10图17短期贷款余额占比长期贷款余额占比10图18票据融资余额11图19活期存款率11图20上海银行间同业拆借利率0N1W11图21银行间质押式回购利率0N1W11图22长三角直贴利率和转贴利率11图232月份每周公开市场操作分布11图24每月公开市场净投放12图25银行行业历史PEBand13图26银行行业历史PBBand13表1近期全球主要发达国家央行的流动性宽松操作3表2近期全球新兴市场国家央行利率和存准率调整一览4表3部分上市银行11年业绩快报5表42002年以来社会融资总量结构表9表512年2月份社会融资总量规模简测9表6存款准备金历次调整一览表12表7基准利率调整表13行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3全球货币再宽松国内流动性改善银行估值将回升欧洲央行再次释放流动性2月29日欧洲央行公布的第二轮LTRO细节总计向800家银行放出5295亿欧元的三年期低息贷款高于11年12月首轮4890亿欧元的规模这一操作大幅缓和了市场对欧债危机升级的忧虑刺激了投资者的风险偏好资金将从避险资产流向风险资产从发达国家流向新兴市场全球货币再次宽松发达国家向市场注入货币以及维持低利率政策从2012年以来为稳定经济增长全球主要发达国家央行均推出了不同形式不同程度的宽松政策主要包括欧洲央行的第二轮LTRO英格兰银行500亿英镑和日本央行10万亿日元推出新增资产购买计划美联储的进一步延长低利率期限的决定等表1近期全球主要发达国家央行的流动性宽松操作国家流动性宽松操作新增金额时间欧洲800家银行向欧洲央行申请了三年期贷款总额达到52953亿欧元约合7127亿美元这笔款项将于3月1日拨付并于2015年2月26日到期利率为15295亿欧元2012-02-28日本日本央行2月份又计划在12年底前再次购买10万亿日元的资产同时设定通胀目标长期为2或2以下短期为111年在遭受地震与核灾打击后日本央行曾在去年的8月和10月分别计划购买10万亿和5万亿日元的资产10万亿日元2012-02-14英国英国货币政策委员会MPC公布会议决定维持05的基准利率不变推出计划到今年5月增加500亿英镑资产的购买计划使得英国QE规模达到了3250亿英镑MPC在2009年3月时启动了宽松计划500亿英镑2012-02-10美国美联储公开市场委员会2012年首次利率决议决定将把低利率维持在0-025不变并表示将至少在2014年末维持异常低利率政策与此前的2013年发生了重大变化同时设定长期通胀目标为22012-01-26欧洲欧洲央行声明拟提供3年期489191亿欧元约合6581亿美元超过彭博预测中值2930亿欧元3年期借款利率为1同时欧央行还将提供330亿欧元的14日借款此次共计有523家银行投标成功4890亿欧元2011-12-21资料来源各国央行招商证券行业研究敬请阅读末页的重要说明Page4图1欧洲央行美联储以及日本央行的资产规模继续快速扩张23334288918859167332296891885916733218859167332188591673320035000欧洲央行亿欧元美联储亿美元日本央行百亿日元2188591673320229资料来源各国央行招商证券新兴市场国家主要通过降息和降准以放松货币政策12年1月以来已有7个新兴国家央行下调政策利率或存款准备金率其中印尼泰国菲律宾土耳其央行纷纷降息25-50基点巴西更是已经2次降息分别调低50BP75BP超出市场预期中国和印度央行均下调存款准备金率50个基点表2近期全球新兴市场国家央行利率和存准率调整一览国家调整前利率调整幅度调整后利率调整原因日期印尼450-050188591673327巴西1100-0501050支持该国经济增长抵御欧洲主权债务危机的冲击2012-01-18菲律宾450-025425菲律宾央行将隔夜借款利率调整为425将隔夜贷款利率调整为625良性的通货膨胀前景为当局放松货币政策提供了空间2012-01-19泰国325-025300因泰国近来遭受洪水给其经济带来