《金融通识课》读书笔记05

时间：2021.03.04

第四部分：商业模式的演化

十四、商业模式的选择

14.1、公司什么都做是馅饼还是陷阱

如果获得资本的成本较低，谁都会追求规模，把自己公司做成世界最大。反过来，如果金融市场的内在机理导致“良币驱逐劣币”那么通过提供融资成本和融资约束，盲目扩张的冲动就会被抑制

投资者应当警惕管理层的扩张冲动。股权分散的公司，资本对高管只有软约束甚至没有约束，这种情况下，高管为了自己的私利，会喜欢做大做强

多元扩张是合理的，但多元化发展是有代价的，每增加一个业务板块，就多一项风险点

14.2、为什么发达国家公司在放弃多元化发展

财政税结构上，美国政府65%税来自个人和家庭，35%来自企业；中国则相反，85%以上来自企业。

美国公司手里现金多，面对危机时，现金为王。专业化的公司平均现金占比最高。公司主业集中度最高的美国经济比其他发达国家更能快地度过危机

美国公司从80年代开始不断走向高度专业化、集中化发展模式。在美国，来自资本市场的回归主业压力最大，欧洲次之，日本最少

从日本的经历来看，越是集中化的公司，在海外发展得越好。而那些什么都做的多元化公司则不然，他们的资源被摊薄到多处，竞争力自然就低

14.3、商业模式选择：邵氏兄弟VS嘉禾影业

商业多元化：平行整合（跨行业横向整合）、垂直整合（沿着产业链纵向整合）

邵氏采用好莱坞大片场制度，实施垂直整合，从培养明星到电影制作再到电影发行和放映，什么都做。也严格控制成本，注重商业实效可以帮你写爆款文案的AI系统，采取以量取胜的策略。另外，邵氏很早就很有远见的进军电视业

嘉禾外判制作，引入分红制、明星制、卫星制。使其每个时代都能网罗到一线明星。但明星制让每个演员影响力很大，其利润也很大一部分给了明星。

十五、金融改变商业模式

15.1、公司的边界：常州天合与无锡尚德的不同命运

什么时候要把业务线拉长

a、原材料供货不确定性大、价格风险高、质量保障不可靠的行业，产业链条拉得越长越能保障生产的连续性，利润也就越稳定。这些行业的公司边界就会越宽

b、外部契约执行的可靠性低

c、行业准入、企业融资等收到行政管制越多，公司规模大的好处就越多，公司就越该多元化发展。此时，做大有利于做强

15.2、控制是金：安邦的商业模式

保费三部分：原保险保费收入（类似于传统的纯保险部分）、保户投资款项新增缴费（纯投资理财的部分）、投连险独立账户新增交费（保险与投资交互的部分）

安邦的业务结构、投资策略与传统保险公司不同。它通过大量发售万能险等保险理财产品，迅速吸纳资金，用于举牌收购地标楼盘、旗舰公司

投资资金绝大部分不是安邦自有资金，而是保费资金。安邦以小量资本，通过保险带来高杠杆，控制万亿资产改变商业模式，达到呼风唤雨、“点石成金”的境界。安邦的杠杆率远高于传统保险公司，也是沿袭了巴菲特的手法

这种策略带来较高的利益损、流动性等风险，招致监管风险

15.3、金融是发展的加速器：通用汽车与福特的故事

先买后付，将未来的需求转移到今天，扩大行业的潜在规模，帮助企业加速发展

协同效应：1+1>2。在两个或多个公司合并之后，企业的规模扩大，反而能降低生产单位产品的成本

企业并购有利有弊，具体还是要基于实际情况来判断

十六、哪个行业更赚钱？

16.1、珍惜资本：如家酒店的故事

在创业初期，资本尤其珍贵。每一块钱的资本都要花在对未来主义收入有正面贡献的事情上

从如家的案例来看，租楼是实现以最少资本最大化发展连锁酒店的理想策略。而且资产轻、资产回报率高、公司估值高。对连锁酒店等行业而言，剥离楼房等有形资产给特设基金并从后者返租，也是达到公司重组、达到轻资产的目的

只要把握好轻资产的逻辑，不管是石油、矿山还是制造业等，总可以找到适合自己公司的策略

16.2、规模制胜：沃尔玛的商业帝国

沃尔玛的规模制胜战略在于：把零售客户规模做到巨量改变商业模式，然后以规模订货压低进价，以“天天平价”挤掉竞争对手

在资本市场的支持下，沃尔玛把规模化经营提到最高，挤掉千千万万家杂货店和小规模连锁店，迫使他们重新就业。沃尔玛“创造性破坏”重塑了美国和其他经济的零售业

互联网带来的无限规模潜力开始了零售业新的一轮“创造性破坏”

16.3、公司文化：让员工高兴有啥好处？

硅谷不只是许多高科技的发源地，也是新型企业文化和新型金融业态的起源地。强调员工福利的企业文化也是一种商业模式

在工业革命时期，物理资本、产业资本是主力，人力资本的价值不突出。生产的价值多少，完全可以由计件制度量。所以员工福利开支越多，企业成本越高，并不能激发额外的收入，只会降低公司利润

在经济从简单制造转变为一般制造后，企业文化也必须转型。对于服务业，尤其是以创新力为主的高科技行业而言，人力资本和品牌声誉资本是主力，并且员工贡献不在能通过计件来测度。员工福利、股权期权激励就变得十分关键

衡量公司的经营状况时，有两个指标：资产收益率（ROA）、股权收益率（ROE）

ROA：用来衡量每单位资产能够创造多少利润

ROE：用来衡量公司运营自有资本的效率（ROE会随公司负债而上升）

每股价格=每股盈利/折现率+增长机会净现值

市盈率=每股价格/每股盈利

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