孙正义与诺依曼在WeWork的总部进行了会面，并且明确表示自己只有12分钟的参观时间。在这短短的12分钟之后，他邀请诺依曼上了自己的车，在车里孙正义用自己的iPad草拟了对WeWork的投资计划，他要想对WeWork进行44亿美元的投资。孙正义告诉诺依曼，要将WeWork的规模发展到比他自己最早预想的大10倍。他还要求诺依曼意识到一点，在一场战斗中，当个疯子比当个聪明人更有用，他认为WeWork当前还是不够疯狂。孙正义认为，WeWork有可能会价值“数千亿美元”。

危机浮现

在手握千亿美元愿景基金的软银支持下，WeWork走上了疯狂的扩张之路。

2018年12月，WeWork以We Company的名义秘密提交IPO申请。4个月之后，也即是2019年4月，诺依曼对此进行了公布。

据第一财经，今年1月，软银直接向WeWork投资了20亿美元。当时，WeWork风光无限，被市场认为是一家超级独角兽，软银给其的估值高达470亿美元。

但是随着IPO文件的逐步公布，投资者却对这家超级独角兽产生了质疑。

根据WeWork招股书显示，2016年到2018年WeWork的营收分别为4.36亿美元、8.86亿美元、18.21亿美元。不过，营收上的持续增长来源于门店不断扩张带来的亏损。从2016年到2018年，WeWork的净亏损额从4.29亿美元扩大至19.27亿美元。

进入2019年以后，净亏损的状况仍未改变。2019年上半年，该公司营收约15亿美元，高于2018年同期的7.6亿美元；净亏损达9亿美元，高于2018年同期的7.2亿美元共享经济企业的估值是多少，同比增长25%。无论增长还是亏损，WeWork都是全球最激进的公司之一。

WeWork在招股说明书中表示，“长期看，尽管我们不认为净亏损占我们收入的百分比会增加，但这一比例可能会在短期内增加，并将继续绝对增长。”孙正义也曾表示WeWork将在10年之内“实现可观的盈利”。

据21世纪经济报道，这些说辞并无法缓解投资者的担忧。Sanford C.Bernstein分析师克里斯·莱恩预计，WeWork需要在未来4年内需要有72亿美元现金，才能够把现金流转正。而如果在2022年之前出现经济衰退，那么它所需要的钱，将提升到98亿美元。

但是WeWork过高的溢价与其业绩形成的巨大反差让投资者担心，除此之外，许多观察人士和投资者将其视为一家房地产公司，而非科技公司。尽管WeWork在上市申请文件中123次使用“科技”一词，但它的基本商业模式与其最大竞争对手IWG没有什么不同。IWG通常被认为是一家房地产公司。

泡沫破灭

今年7月，WeWork股票收到两份卖方报价，可供交易规模均为1500万美元，出让价格分别为61美元/股和54美元/股。若交易成立，WeWork对应的估值分别为261亿美元和231亿美元。这与其470亿美元的估值相去甚远，媒体纷纷用“估值腰斩”来形容。

9月8日，道琼斯报道说，WeWork考虑将其IPO估值降至200亿美元以下。

9月13日，路透社报道共享经济企业的估值是多少，WeWork的IPO估值已经跌至100亿到120亿美元之间。

WeWork估值变化（图片来源：华尔街日报报道截图）

据国际金融报，英国报刊《Evening Standard》甚至将WeWork形容为华尔街急诊病房中病情最重的患者。华尔街金融机构曾对市场进行调研，以了解有多少投资者愿意为WeWork的股票买单，得出的答案令人失望：有意者寥寥。

10月1日，WeWork正式发布声明：将向美国证券交易委员会正式撤回招股说明书，推迟公司IPO。这个曾经耀眼的超级独角兽最终没能如愿地站上敲钟舞台。

本月初，彭博社报道称，9月底宣布推迟IPO数日后，WeWork就向员工发出了裁员警告，声称预计将本月底实施大规模裁员。虽然WeWork的高管并未明确说明具体裁员人数，但是知情人士在接受彭博新闻社采访时透露，此次裁员人数在2000人左右，约占WeWork员工总数的16%。受影响的员工包括产品经理、工程师以及数据科学家。

软银才是始作俑者？

WeWork泡沫的破灭，与软银的投资脱不了干系。

WeWork在2018年时的200亿美元估值，实际上也是软银设定的。在2017年成立了规模达千亿美元的软银愿景基金之后，软银在随后一年对WeWork投入了44亿美元。

当WeWork在2018年11月和2019年1月分别接受软银30亿美元和20亿美元投资时，WeWork的估值从200亿美元飙升至470亿美元。换句话说，是软银的投资让WeWork的估值提升了270亿美元。

此前据券商CLSA与研究机构Bernstein预估，过去两年软银及其千亿级投资基金愿景基金通过向WeWork母公司We Company多次注资，已获得后者接近30%的股权，投资规模近110亿美元。

随着WeWork的问题不断被曝出，孙正义的投资不仅没有收到什么回报，反而面临着“打水漂”的风险。

WeWork中止IPO，正是其背后以软银为代表的投资方的决定。自从踏上IPO之路，WeWork的估值一降再降，从最高的470亿美元直线下调至100亿到150亿美元，跌了近三分之二。这个估值，一旦上市无疑会令绝大数投资方亏得血本无归。

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