今天分享“金融风险、资本无序扩张、共同富裕这三个近期热门话题
今天无意间看到了清华经管学院教授魏杰在2021年9月17日内部讲座相关内容的文章，全文共1.36万字内容，有产生部分认知共鸣和认同，虽然都是宏观层面的信息，可能会有些枯燥乏味哦，所以乐林君根据自己吸收理解进行提炼修改简化到9000字，并重新排版分享出来。
一、如何化解金融风险？
实际上这个问题去年开始才强调，但好多人不太在意，认为没有风险，因为不断有部分头部企业出问题，地产如泰禾、恒大等，非房地产企业像清华紫光、包头银行等，所以近期才引起社会各界广泛关注。
首先得先了解中国金融风险的七个组成部分1、财政
财政有两个数据涉及到金融风险，一个是赤字率。太高就有可能就会成债务风险，金融风险是债务风险演变而来的。二是宏观负债率，政府、个人、企业共同负债占整个GDP总量的比例叫宏观负债率。这两个数据冲破上限，就加剧债务风险演变成金融风险的可能性。宏观负债率去年是279%，我们国家上限是250%，超过上限，就不得不进行相关调整，降低金融风险爆发的可能性，这也是今年以来相关防控政策频出的主要原因之一。
2、货币
货币不能多，也不能少，多则通胀，少则通缩，不论是多是少都会引爆金融风险，货币的供给大致与货币需求平衡，是基本原则。
货币供需平衡有以下三个维度计算方式；
①GDP增长速度，决定需要多少货币供给
②M2增长速度等于货币的供给速度
③净资产增长速度加通胀率等于货币的增长速度
去年M2增长速度10.2%，因为新冠疫情的影响导致大家都需要借钱，企业借，政府借，个人借，GDP增长2.3%，通胀率两个点，说明货币供给远远大于货币需求。
必然导致三种价格的上涨；
①消费价格简称CPI
②投资品价格，像大宗商品价格，原材料价格等
③资产价格，如股票价格、房子价格和黄金价格
这三个价格统称资产价格
新冠肆虐的大背景下，加上老米无限印钞引发的全球性货币超发导致世界大宗商品价格上涨。 以至于今年不得不调整货币政策，把M2增长速度从去年12月底的10.2%，压到今年6月份的8.3%，M2增长速度已经到了8.2%，货币供给相比去年压下不少。
所以最近中小企业资金紧张，是因为去年有大量的钱进入房地产和贷给大企业了，中小企业没拿到多少钱，所以央行在7月15日下调了存款准备金率。
M2分成两部分，一部分央行控制，存款准备金，剩下一部分贷给市场，贷给企业、个人。 货币政策后半年可能会适当松动，货币供给市场调整，原因是M2增长速度和GDP、通胀率的等式有可能调整。
3、金融
货币和金融不能等同，货币是讨论生产多少货币的问题，金融是讨论货币怎么运行的问题，目前讨论金融的时候包括七个内容。
（1）第一是银行体系
银行体系是我们金融重要组成部分。目前银行资产在320万亿左右，银行有两大压力，一是呆滞坏账率过高，银行贷出去的钱超过180万亿，有接近4万亿呆坏账率。应该是四年来最高的一年，呆坏账压力比较大。二是有的银行运转不下去，到了破产的边缘。包商银行、恒丰银行、锦州银行三大银行已经被银保监会接管了，不能把所有压力都放在国家身上，地方也要担起责任，目前国家所接管的三个银行，包商银行接近尾声。处理原则有三条，第一条原则既要保证存款人利益，包商存款钱基本都给了。第二个原则，银行的创办者和股东利益受损，所以包商银行以破产处理了。第三个，如果银行创办股东的钱不够的话，那就是大额存款的利益受损。估计未来银行出事，基本都这三条原则企业出事，银行会被拖下水，所以从去年的《建议》再到今年的《纲要》都一直强调防范系统性金融风险。化解金融风险重要的方向是银行，分三步进行，第一步，要求所有银行必须在今年年底以前尽快解决呆坏账率的问题，好的银行把差的重组之后，呆坏账率就解决掉了。第二要求所有银行资本金充足率都要到30%，银行资本金达到30%，就算出事也不会都出问题。第三步推动银行的公司治理，制度上解决漏洞问题，最近我们处分的银行高管就破100人了，从董事长、行长、副行长、分行的行长等。给你利率非常高的银行要注意，有可能钱回不来，部分较差的银行暴雷可能就是今年年底到明年年初，最近降低辽宁4家、山西4家银行信用等级就是一个信号。中央要求地方政府要负起责任，重组的步伐可能会加快了。
（2）金融的第二个组成部分就是非银行金融机构
是我们金融的重要组成部分。就是保险、信托、券商、期货都叫非银行金融机构，它是金融机构，不是银行，叫非银行金融机构。资产加起来可能40万亿左右。银保监会已经托管了4家保险公司，3家信托，2家期货。最近不断暴雷的是信托，所以大家注意，房地产信托产品可能下一步暴雷最厉害的一款。另外一个就是保险，我们过去好多保险公司是开发商办的，开发商热衷于买保险公司，因为保险公司那个钱等于用它没有成本，保险资金没有到兑付那天都是零成本，保险是一个非常精细的业务。最近银保监会点名了五大保险公司，第五个接近要暴雷了。保险和信托是目前暴雷最多的两个。我估计非银行金融机构也是下一步我们化解金融风险重要的一个组成部分，会加大对这部分的监管。
（3）金融的第三个组成部分就是债券市场
债券市场是中国金融重要组成部分，目前债余额是110万亿。这里面分三种债。
①政府债
余额是45万亿，政府债是以国家信用为基础，所以风险总体可控。但这里还有一个隐性政府债的问题，政府债和政府融资化的债不是一回事，政府债是国家认可同意的债，而地方融资债是融资平台公司债，中央发文要求尽快解决“隐性政府债”的问题，各级政府自己解决，有许多不是政府债在财政查不到，这有严格的法律界定。“隐性政府债”15万亿左右，量不小了共享经济金融讨论，这个纠纷会越来越多。
②公司债，也叫信用债
如果担保抵押做的实，那就问题不大，如果不是，那问题就出来了
目前公司债余额是30万亿左右，最近暴雷最多的公司债，大量不能支付，目前总量达到2000亿左右，估计到年底会有5000亿左右，因为还有一些企业最近也开始暴雷。目前压力最大的是公司债，政府要求债务人想办法尽量还这部分钱，政府不可能兜底，而且也不应该兜底，兜不起这个底。
③金融债，金融机构发的债叫金融债
金融债也是可转换债，可以变成股东的债。金融机构原则上很难破产，但金融债也有风险。我们在处理包商银行的时候，它在二级市场发了46亿的债，它是不认账的，你的钱打水漂了，金融债也有风险。目前债券市场余额一共是110万亿。公司债暴雷最厉害，目前最主要是解决公司债，要求所有公司必须想办法保证债权人的利益，国家不能兜底，但是国家有一条可以做，要保证债权人利益。
4、股市
股市部分基本上是利好消息。原因就是“十四五”有个重大改革，最大限度降低间接融资比例。目前可以看到，国家对股市基本是繁荣和推动的格局。最近北交所正式挂牌，这就标志着国家对资本市场的一种偏重。在资本市场是一种利好消息，出台了五大对策，要推动和繁荣中国的股市。
（1）修改上市制度，从原来的审核制变成注册制
审核制是政府说了算，注册制是市场说了算，投资人说了算。我们有科创板注册制，北交所注册制，资本说了算，你能不能上市不是政府说了算，要保证高质量企业上市才行，上市之后全面改革。整个A股市场要全面走向注册制，这是第一个对策。
（2）加快退市制的推动，叫多元化退市，主动退市
央企A股企业主动退市，违规财务造假的企业退市，股票价格调到1块钱以下的企业退市，所以最近退市推动力很大，估计今年最少70多家公司退市，7月份连着7家企业退市，只有垃圾股离开股市，股市才能繁荣，所以得加快推动退市制度。
（3）提高上市公司质量，完善上市公司治理
目前老百姓不愿买股票的原因，是搞不懂上市公司情况怎么样，而且大量的上市企业经常性“割韭菜”，一减持，二股票质押，三收购股票资产，最后就是套现走人，一通操作下来，这种行为导致最直接的结果就是股市起不来，导致整个股市都是投机性的。
所以今年全面整顿上市公司，过去我们老打击投资人，现在风向转了，主要收拾上市公司，全面严格监控，今年强制退市，这次全面要提升上市公司质量，完善公司治理。
（4）推动中长期资金进入股市
股市稳定不下来，是因为没有中长期资金，现在短期操作的基金数量比上市公司还多，股市怎么能稳定的来呢？
现在推动中长期资金进入股市，像保险基金、社保基金，最近一个重要基金进来是外资，外资进入中国通常会有两个途径，一是买中国的国债，二是买上市公司的股票，想吸引更多的中长期资金进入中国股市，这个动作是必然的。
（5）发展股市的管理办法
这次修改刑法的时候，把两个行为纳入了刑法体系，一个是财务造假，一个欺诈上市过去只有行政处罚，顶格罚款60万，人家不害怕。现在一旦发现要坐牢的，身份证一刷就出来刑满释放人员的记录，这次刑法修改威慑力很强，然后就有70家在申请上市的企业主动提出不上市了，退回申请材料，我估计财务有瑕疵，一旦发现财务造假要坐牢，最近国际上几个大的会计公司都离开北京，为什么呢？因为中介公司跟企业造假同罪论处。
总体来讲繁荣股市大致这五条决策，我估计中国未来大量的资金会进入股市，中国股市，中产投资一定是利好的，大量的资金逐渐进入，让更多的资金进入股市，而股市里面更多的资金进入科技创新领域。
5、外汇
外汇是我们金融重要组成部分，外汇里金融风险主要看两个数据
外汇储备量
外汇储备量6月底公布32600亿左右的美金，外汇储备量大家看是上升的，没有出现太多的回落，能满足正常的国际支付。
外汇储备量由三部分构成；
①自己赚的钱
②借别人钱
③外资带进来的钱
我们国家外汇储备量在32600亿，我们自己顺差赚的只有8000亿，大部分外汇储备量是借别人钱和外资带进来的钱，因为像欧盟、日本是负利率，储户把钱放在银行里面不仅没有利息，还要交保管费，所以很愿意购买我们国债，外汇储备量30000亿以上基本够了。
汇率
汇率如果本地大幅度变动可能就会出问题，去年应对新冠疫情，美国主要办法是印美元，美国国债一下子噌地一声就蹦到28万亿，大量的钱流入股市和社会，所以美元在大幅度贬值，人民币相对升值。
金融界有三部理论；
①汇率基本稳定
②货币政策独立性
③资本自由流动
中国只选择前两个，美元希望流向中国，转嫁他的问题，中国不接盘，我们应对办法就是出口企业涨价或者不接订单，美元在国内不过夜。
所以人民币升值有压力我们会想办法释放，不能升的太快了，所以美国在打贸易战，我们所有出口产品提价，进口企业借着美元升值，把自己美元全部变成产品，冲淡美元贬值对我们的影响，所以外汇这个应该不会有太大的影响。
6、房地产
我们现在讨论金融动不动就往房地产圈子里面讨论的原因，就是因为房地产和金融融合过深，中国现在总体负债280万亿，其中个人住房贷款30万亿，50万亿开发商贷款。
过去我们老讲两句话
①金融地产化
金融机构都为房地产服务了，像银行存款39%贷给房地产，信托的51%的资金都给了房地产，大量的金融机构为房地产服务了，所以导致我们叫金融地产化，为房地产服务了。
②地产金融化
房地产盖的不是拥有居住功能的房子，而是金融资产，导致地产变成金融活动了。
比如讲2016年开始大部分房地产进入到五六线城市，甚至七线城市，当时这些地方的房子不要这么多。
一方面当地人在买，另外因为一二线城市限购，一二线城市购买力也转移跑去买了，这是我们房地产出问题也是2016年这一波。
《纲要》中的城市化进程前期重点是要建立四大城市集群，大湾区、长三角、京津冀、成渝等，这些地方刚需的需求量是在上升的，因为人流过来了得有房子，所以国家决定，一开始人来买不起房子建公租房。一大笔房子将作为公租房来讨论，这样人流大量会重新进圈，人口出现新的流动，人们要重新买房子，核心城市房价最起码不会大跌。
但是除了这之外的地方可能会大跌，发展不好的地方留不住人，很多人都走了，盖了那么多的房子自然也都扔在那儿了。
中央对房地产高度关注，所释放的4个信号；
①三道红线
要求所有企业要把负债率降到三道红线以下
②设定银行放贷给房地产额度上限
你可以给个人贷款，也可以给房地产贷款，但是有约束，要求所有金融机构要把贷款数量降到规定的上限以下来。
所以这件事大家看也很严重，因为金融机构基本上目前都受到严格的约束
③把房地产的资金调动，全面监控。
今年3月份发改委正式宣布监控了两个地产商“恒大、宝龙”，那么大的投资，全国搞那么多汽车厂，你没有收益只有投资，这钱是不是挪用买房的钱。
恒大是多元化投资把它拖进来的，其中一条是汽车，去年亏了200多亿，所以必须全面监控它的资金，害怕你制造很多烂债。
④6月份国务院开了座谈会，要求扩大房地产税试点
这个信号告诉大家，别乱买房子了，要收税了，房子不简单是投资的问题，过度投资的话要交税了，不要再单纯考虑投资，要考虑消费的概念才行。
以上是中央对房地产释放的四个信号，目的就是要防止房地产继续往前冲，把它的风险抑制在一定范围。三年时间应该能让房地产进入良性秩序，期间预计还会不断释放出一些问题，所以你们对房子的投资对房地产的投资，一定要谨慎再谨慎，要认真查一下你要买的小区开发商怎么样，杠杆率是多少，要思考这个问题。
7、互联网金融
互联网金融是中国金融的重要组成部分，全世界只有中国有，美英互联网发达金融发达也没有互联网金融。
手机支付确实很方便，不用去银行柜台取钱转账，电脑网上操作、手机扫码就可以了，提高了金融效率，但是互联网金融没有金融企业投资功能的核心是“防风险”。最后出了5000家P2P公司全倒闭跑路，我们花了三年时间才把5000多家P2P问题解决，但有8000亿的钱是追不回来了，实际恒大财富也是P2P，出问题的本质是因为它没法防风险。
但还是有些人想继续释放互联网金融的投资功能，所以有些平台公司申请要上市，而且强调他们的金融是金融科技，把互联网金融包装成金融科技，作为科技公司要在科创板上市。
结果引起了高度警惕，蚂蚁终止上市，京东自己撤了申请。
为什么？因为我们发现这个问题风险太大了，他们上市的确会富裕部分人，但最后可能会造成更多人的灾难。
所以要求他们回答六个问题：
（1）你必须回答你到底是金融还是科技领域
金融就是金融，科技就是科技，两回事，金融利用科技也不是科技，还是金融，你不能把金融利用科技包装成科技公司，这是两回事。
因为金融公司上市是3-5倍，科技公司上市100倍，股价六七十。你说我是金融科技，这个说法伪命题，你是金融，不是科技。如果是互联网技术，那不叫创新，叫通用技术。
科技创新是硬件创新，就是集成电路、半导体、芯片，APP不属于金融科技创新，是应用创新，不叫科技创新。讨论半天你是金融，而且你不是科技创新公司，所以你不能在科创板上市，你利用了科技我们承认，但是你是金融不是科技，更不是科技创新，所以不能在科创板上市。金融利用科技不能叫科技，本质还是金融。
（2）如果是金融，必须满足资本金充足率30%的要求
结果你是1%，这不是你上不上市的问题，是整改的问题
（3）你是哪一种金融，是普惠金融，是市场金融还是高利贷
这三种可以在中国存在，法律保护程序不一样而已。上报自己贷款利率是多少，有的公司一报贷款利率，比高利贷还高利贷，你得搞清楚哪一种整改。如果你报了普惠金融，利息是高利贷，对不起，你不是普惠金融。
（4）如果是金融话，你是消费贷还是企业贷？
它俩不是一回事，消费贷是个贷，个贷是区域性市场，不是全国性市场。
（5）金融的企业必须有防风险的制度设计
金融都有这一条，你防风险要有相关制度设计，银行的制度设计是要有信用担保和资产抵押，银行防风险最主要的就是资产抵押。
你是哪一种？比如说你是信用，可以，哪一种信用？是过去信用还是未来信用？过去信用不能说明问题，因为有人欠你钱，过去还，现在不一定还。必须是未来信用，未来信用贷款要有详细资料，一系列资料才能证明你有没有信用，如贷款企业是从事什么产业的，这些年盈利多少，利润多少，资产情况怎么样。
你想校园贷，等我们发现问题的时候，校园贷有600亿不能按时还款，结果都是大学生，抓还是列入老赖？最后都转嫁给银行？那怎么能行呢？！你必须建立一套严格的防风险制度设计才行，所以取消了校园贷，美丽贷，你这个风险很大，不应该这么高的消费，最后还不了钱，那风险都是银行的，这个不行，所以这不是上市问题，是整改的问题。
（6）按照法律规定，金融必须接受监管
包括金融业务，金融基础设施，金融机构都得监管
像支付宝就是金融基础设施，APP属于金融基础设施，都必须监管，而且是串通式监管，你不能说我，你是投资公司，对不起，自然人是谁，谁是实际控制人，明白交代出来，要交出自然人来，不能是我是某某投资公司。资本都有实际控制人，都是谁，把自然人拿出来，这一拿出来麻烦大了，这是风险防范的问题。
互联网金融另外一个问题，区块链技术，两个特点，一个多中心，一个保证信息的真实性。这个技术最后引发的问题，冲击了货币体系，出现了虚拟货币，比特币，狗币等等100多种，这个问题成了大问题，这个问题是法律问题。
法定货币制度，只有主权国家才能发行法定货币，美国是美元，中国是人民币。而虚拟货币是个人发货币，全世界没有任何一个国家宣布法定货币过时了，国家货币制度就是法定货币，个人不能发货币。
从这个领域来讲，虚拟货币不是货币，是一场高科技游戏而已，6月国务院正式发文，严厉打击虚拟货币和采矿活动，法律上界定为非法，数字挖矿78%在中国，主要在内蒙和四川，国务院发文之后全面清理。
关于互联网金融的两大问题得以解决的话，不会引爆太大的金融风险，这是中国金融风险的第七个组成部分。
8月份的两个会，一个是深改小组会议，一个是我们中央金融财会的会议很重要，这两个会议都提了金融风险化解的问题，目前制度安排就财政、货币、金融这三个层次，都出台了相关政策，已经做了一个系统的安排，预计中国爆发系统性金融风险可能性不大，从现在来看风险在逐渐减小，因为都做了相应的安排，都有应对政策。
二、资本无序扩张
与国家宏观政策吻合叫资本有序运行
资本和国家的宏观政策是对立、不协调到一定程度的时候叫资本无序扩张
gong
判断资本是有序运行还是资本无序扩张的主要指标就是国家的宏观经济政策，任何企业、个人在逐利过程中都要注意同国家宏观政策相协调。
只有能准确分析和判断国家宏观经济政策、经济的走势，才能够调整自身决策和走向契合国家大方向战略，这是最基础的基本功。
分六个方面：
①货币政策与金融政策
②财政政策与收入分配政策
③消费政策与投资政策
④产业政策与科技创新政策
⑤国际收支政策与开放政策
⑥社会政策与稳定政策
全世界两百多个国家大部分都一样，宏观政策大致上包括这六大内容
资本无序扩张主要指资本在以下五个领域的无序扩张
1、房地产
房地产资本无序扩张，不断利用高杠杆推动高地价，利用高地价推动高房价，不仅是恒大的问题，而是整个产业，供应商、投资人、购房者的问题。
2、教育
资本向教育扩张，使得本来是国家主导的教育领域，各种培训班层出不穷，导致育儿负担非常重，初中生每年一个家庭支付的教育费用10万左右，这还不是准确数字，造成了整个社会焦虑，到了不得不清理的地步。
3、娱乐圈
资本在娱乐圈的不断扩张，不断包装各种中看不中用的流量偶像，打造饭圈、粉丝圈，导致一系列社会问题和意识形态混乱的爆发。
4、互联网
部分资本利用互联网平台不断推动垄断，不断盘剥中小企业、工人、消费者，到了不得不重新重视线下零售的地步，这种垄断剥削是不可持续也是不被认可和接受的，最后大家都没法生存。
5互联网金融
部分资本变相利用科技应用，包装成所谓的金融科技，金融和科技不能等同，不能把金融利用科技也叫科技，这是两个不同的东西，金融利用科技不是科技创新，还是金融，不能混淆。甚至把高利贷包装成所谓普惠金融，导致企业、个人融资成本不断上升。
目前讲的资本无序扩张主要是这五个领域，不是指整个社会都是资本无序扩张，这五大领域的资本无序扩张导致中国的宏观经济、社会矛盾充斥着各种各样的问题。解决资本无序扩张问题，目的不是打击资本，而是使资本进入解决国家经济短板领域。
我国五大短板非常严重且明显
1、高端发动机
大到飞机发动机，汽车发动机，航母发动机
2、新材料
关键材料有57%我们都靠进口
3、数控机床
精细零部件要求高，只能靠数字化机床完成
4、生物医药和医疗设备
生物医药和医疗设备大部分靠进口，如治癌药，还有些常见病的药，医疗设备、CT、核磁共振等等
5、信息硬件，集成电路，半导体、芯片
现在我们连28纳米芯片的量产还没有实现，更别说10纳米、5纳米的
中国经济目前存在以上五大短板，国家是希望更多的资本能够进入到我们的短板领域，一起解决中国面临的短板问题，而不是让赚得盆满钵满部分企业继续靠着垄断和资本赚快钱，有些人赚了大量的钱，却从不进入科技创新领域，资本没有进入我们所需要的领域，所以叫无序扩张。
三、3次分配促进共同富裕
国家“十四五”提出新发展理念：以国内经济循环为主，国内国际相结合
国内经济循环一个靠投资，一个靠消费，消费和投资是国内经济两个主体，在消费和投资问题上重点是消费，消费在未来中国经济增长贡献比例达到60%，只有消费能才保证经济和企业的持续发展，中国能不能持续增长，关键要成功启动我们国内消费量才行。
二战之后曾经有一个历史经验和教训
八十年代的时候，日本和德国经济崛起，发展非常快，威胁到美国的霸权地位了，所以美国为了打击日本、德国这两个战败国，作为新起来的经济增长点，就逼迫其签订《广场协议》，这个协议核心要求日本和德国本币升值
日本方面
对于日元要求每年升值5%，连续升五年，由于日本是出口导向型国家，本币升值就没办法出口，所以日本只好启动内需，日本当时没什么内需，民众汽车、房子什么都有了，没有需求，内需怎么启动？
结果把房子和股票启动起来了，把泡沫启动起来了，日本房价最高时是1989年，结果后来出现了经济箫条。
德国方面
因为此时的东德和西德统一了，因为刚统一所以东德相对贫穷，所以经济发达的西德把外销转内销卖给东德就行了，没有像日本一样进入所谓的箫条，东德成为一个西德巨大的市场存在，因此《协议》打击不到德国经济发展，后来中国开放，我们成了德国产品一个重要市场，保证了德国经济的持续上升。
因此中国从这个历史教训得出结论
中国持续发展必须获得巨大的市场才行，尤其是消费市场，消费持续上升，才能保证中国持续增长。
解决两个问题
1、消灭贫困
贫困人口没有消费，是温饱问题，谈不到消费，消灭贫困等于产生了市场
2、扩大中产阶级的比例
中产阶级是最能消费的群体，扩大中产比例就能有持续地消费力
在解决这两个问题上
中国做了几件事，去年解决相对贫困，现在要继续扩大中产阶级比例，我们14亿人口，4亿中产阶级数量，显然是不够的，要继续扩大中产阶级比例共享经济金融讨论，就要做好三次分配制度。
一次分配，初次分配以效率为原则，靠市场
二次分配，靠法律，靠两个制度。一个叫累进的所得税制度，另外一个叫收入保障制度
三次分配，以道德为原则，鼓励高收入者把钱捐出来，主要捐赠给国家的科技创新基金和公益事业
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