$赛轮轮胎(SH601058)$，是一家轮胎制造企业，主要产品为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎、非公路轮胎等，全球轮胎企业排行榜第18名。2019年，轮胎产品营业收入143亿元，在公司收入占比为95%。

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核心看点：

1、业绩过去好，现在好，未来更好

自2011年上市以来，公司营业收入由63.9亿元增长到151.3亿元，年均复合增长率11.4%，净利润由1.05亿元增长到11.95亿元，年均复合增长率35.5%。公司毛利率逐年上升，近年达到在25%左右。最近一期2020年一季度即便在新冠肺炎疫情影响下，公司实现营业收入32.4亿元，同比只降低3.9%，净利润2.72亿元（受益原材料价格大跌），同比增加48%。

2、共享经济利好中国轮胎企业

虽然目前国际大牌轮胎企业排名和中高端市场并没有变化，但2002-2017年全球前六大轮胎制造企业的市场占有率从70%下降至51%。中国轮胎凭借成本与效率优势，已经占据了全球商用车轮胎超过一半的市场份额和部分低端乘用车轮胎市场份额。

共享经济改变人们的出行模式越南共享经济，共享汽车情景下，消费者更多的享有使用权而不拥有汽车，近似于将乘用车轮胎转换为商用车轮胎，商用车轮胎跟注重的是性价比，而这正是中国轮胎制造业的最大竞争优势。未来中国轮胎企业将以高性价比产品不断蚕食轮胎市场份额，具有确定性成长空间。

3、越南工厂业绩亮眼，越南与欧盟关税取消后还将更上一层楼

2019年越南工厂实现净利润9.52亿元，同比增长85.1%，贡献公司总净利润的79.7%。截止2020年2月，赛轮在越南的产能达到360万条/年全钢胎和1000万条/年半钢胎。目前越南轮胎出口至欧盟，征收4.5%的关税。如果越南与欧盟的贸易协定在2020年7月生效且取消的关税产品中包含轮胎，赛轮越南工厂生产的轮胎产品出口至欧洲比国内出口至欧洲优势将更加明显越南共享经济，赛轮越南的区位优势将更加突出，越南与欧盟自由贸易协定的通过将加速赛轮越南的盈利腾飞。

4、股权结构有望优化，引入战略投资者助发展

2020年4月15，公司公告拟通过非公开发行方式募集资金24.8亿元，用于建设沈阳300万套全钢胎项目及补充流动资金。此次非公开发行对象包括公司董事长袁仲雪及其控制企业瑞元鼎实、公司股东新华联以及战略投资者海南橡胶。本次发行若顺利完成，公司董事长袁仲雪及其一致行动人将合计控制公司股份23.82%，成为公司实际控制人，股权结构有望优化。之前公司第一大股东、实控人、董事长公司带头人错位的尴尬将得到解决。同时公司此次引入海南橡胶作为战略投资者，发行后持股比例10.15%，与公司在天然橡胶采购及交易方面进行合作，有望助力公司未来发展。

短期上涨催化剂：越南与欧盟贸易协定正式生效

$玲珑轮胎(SH601966)$ $三角轮胎(SH601163)$

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