区块天眼APP讯 : 新冠疫情推动场景由线下向线上转换，催生数字经济一次新的路径跳跃，使数字经济开启加速进化与重心下沉。由此，2020年中国数字经济成为投资热点。事实上，数字经济的投资标的不仅包含运用数据提升生产效率的企业（如在线教育、网红经济等），还包含致力于底层现代信息网络建设的企业（如5G、区块链等）。以此标准分别构建A股、H股和美股的中国企业股票池，我们发现，2020年至今三大数字经济投资池表现大幅好于大盘，且夏普比率均高于1.3。此外疫情后，H股与美股数字经济股票池表现独立性增强，与大盘指数明显分化。从特征分析角度，A股投资池国企占比约为19%，国企混改机会有待挖掘，同时超过50%的标的涉及现代信息基础设施建设，有望分享新基建红利。

如何构建投资池？在A股、H股和美股中的中国数字经济指数成分中筛选标的，并按市值加权。数字经济是指以数据为生产要素、以载体升级（由硬件设施及软件技术共同驱动的现代信息网络）为全要素生产率提升的手段，广泛参与到生产、交换、分配及消费等过程重构商品价值，促进实体经济效率提升与结构优化的新型经济生态。因此，从微观看，数字经济的投资标的不仅包括运用数据提升生产效率的企业（如在线教育、网红经济等），还包含了致力于升级载体的企业（如5G、区块链等）。

A股投资池存国企混改机会，尽享新基建红利。经统计分析，A股、港股与美股投资池各自特征明显，可根据投资者偏好进行选择。伴随数字经济参与改造传统领域，A股投资池或存在更多数字经济领域的国企混改机会。在美股上市的数字经济中概股仅有两家为基础电子元器件的研发企业。在当前疫情重塑阶段，除了应用型的数字经济直接创造价值，现代信息网络等基础设施的升级被赋予更重要的战略部署意义。

2020年数字经济投资池表现均好于大盘，其中H股数字经济夏普比率最高。2020年新冠疫情之下，关乎实体商品与资产的价值创造行为受到物理约束，以数据为关键生产要素的数字经济却因此获得了一次性群体扩容的契机。为减少物理接触，此次疫情成为了人们从物理世界全面迈入数字世界的演习。相应的，投资者对于数字经济相关企业的前景也进行了重估。截止8月16日，A股、H股与美股的数字经济股票池均大幅跑赢大盘。具体看，数字经济A股投资池的走势始终与大盘接近，而在疫情发生后港股与美股投资池的走势开始与大盘显著分化。在考虑汇率转换情形下，今年以来，A股、H股和美股的数字经济投资池分别录入了48.7%、61.4%和51.1%的年化收益率共享经济有关a股股票，夏普比率分别为1.31、1.68和1.39。从整体看，三个投资池的走势接近共享经济有关a股股票，但在2-4月，A股投资池的表现显著好于H股与美股，这也与中国疫情“先进先出”的特征吻合。然而，由于上述投资池中的标的均在中国运营，因此短期受到上市交易所的影响，但最终仍实现均值回归，一定程度上从侧面验证金融市场的有效性。

高欣弘

高欣弘女士于2019年8月加入工银国际，目前在研究部担任宏观经济与金融科技分析师。她毕业于清华大学，分别在五道口金融学院及经济管理学院，获得金融专业硕士学位和经济学学士学位。

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