俱乐部群经常有深刻的交流，从炙手可热的一家明星科技公司及产业链的热议总结出投资的一条金科玉律：“远离一切毛利低的企业。毛利率过低的生意，难以持续”

经常有听到价值投资不适合中国或者是为了避免失败，想要改良价值投资，做长线和短线结合之类的说法。但大多数失败，是因为缺乏对公司价值的研究和正确评估公司商业模式，选错了企业，买错了股票。很多公司商业模式压根儿都不值得投资，更别说是长期投资。

价值投资可能失败还有很大的一个原因是来自人性普遍的弱点，大家短时间想要去挣快钱。看得短，投机追热点容易接到高位，还有试图找到技术的方法去赚钱太聪明却吃大亏。‍‍‍‍‍

不要再让“中国不适合价值投资”来作为失败的托词了。。。

以下来自俱乐部群：

“进入门槛低的行业难以为继——比如餐厅和基金行业，门槛低代表竞争白热化、市场集中度低、企业淘汰率高、并缺乏定价权。据美团点评数据显示，国内餐厅平均寿命仅508天，年化倒闭率超30%；根据英国《金融时报》估算公司商业模式，大部分对冲基金都会失败，它们平均的生命周期大约5年，并且多数还活不到那么久。门槛低的行业，往往有利于客户和消费者国内领先的AI写作系统，因为选择众多、供应充分；但不利于从业者，因为竞争剧烈而生命周期短，从创业的第一天开始，多数企业就像流星，注定要度过短暂而偶尔辉煌的一生——譬如电子产品类公司，受制于摩尔定律，更新换代极快、淘汰率极高，需要常年保持高速奔跑的状态，只有像雷军这样异常勤奋的企业家，才有机会脱颖而出。

作为投资人，远离一切毛利低的企业。毛利率过低的生意，难以持续——企业运营如同赛跑，毛利率过低的产业(如多数传统制造业和无定价能力的传统服务业)，在起跑线上已落后了一大截。毛利率低，代表极小的容错空间，较弱的抗风险能力(比如市场需求因疫情或贸易冲突一旦萎缩，这类企业就会出现亏损)，需要精细运营和极致的成本控制；国内不少低毛利的产业，要依靠退税和财务收益，才能勉强维持。在低毛利的行业中，只有极少数的成本领袖，才能发展和壮大——比如(好市多)和亚马逊是世界上最好的两家零售公司，其核心零售业务毛利率极低(不到10%)、并且净利率只有2~3%，在如此狭小的利润空间里腾挪，必须要有超常的核心能力，其成本控制、库存周转(不到30天)和账期管理，在全球均名列前茅，因而造就了两家数千亿美金市值的标杆企业。而毛利率高的企业(比如茅台、网络游戏和原创药企业)，拥有很大的容错空间，产生现金流的能力强，可以有充裕的营销和研发投入，有极强的对抗周期性风险的韧性。

提供一点信息，低价值用户，是对价格忠诚，对品牌缺少忠诚

‍手机、汽车、白酒都有社交属性，所以高端品牌才有忠诚度和定价权

年会商业模式和时代主题正是投资成功的关键因素。

巴菲特的投资思想是经得起历史检验的、有良心有灵魂的致富学，巴菲特式的价值投资是远离投机陷阱，实现财富自由，人格独立，思想解放，实现人生理想的康庄大道。有巴菲特价值投资的威力，对公司商业模式和时代主题的准确的判断把握，俱乐部17年基本上大的机会和优秀企业都抓住了。‍

本届年会有房地产投资研究主题，房地产万科是时代主题投资最好的一个例子，万科作为阿理老师十倍股成功投资标的，多次讲过在黄金时期完全退出的投资逻辑：地产行业已经过了高速发展期，而且不是好的商业模式。避免了地产行业变坏和房地产公司的暴雷危机。

大多数行业和企业根本不值得投资，投资有长期竞争优势的企业。俱乐部从来都不像券商机构和平台广覆盖，这么多年避免了很多的坑。时代变迁，能够终身持有的公司，少之又少。‍‍‍‍‍

只有与时俱进，不断进化，道路才会越走越宽，对价值投资、中国资本市场越来越有坚信！

第十七届中道巴菲特价值投资年会暨公司参访课程

百年变局，岁月激荡，

时代变迁，机会澎湃

2023年11月24、25、26中道巴菲特第十七届价值投资年会暨中道三期价值投资课程和上市公司参访，在北京举办。人数有限，报满截止，目前只剩不多的名额。‍‍

本届年会有三部分组成：

第一部份:上市公司参访 一天 11月24日周五 （不多名额）‍

第二部份:价值投资年会 一天 11月25日周六 （不多名额）‍‍‍‍‍

第三部份:中道三期价值投资课程 11月26日周日（就要报满了）

中道三期价值投资课程由俱乐部主席阿理主讲

全文

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俱乐部投二代传承培养方案‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

2018年中道巴菲特俱乐部组织了参加巴菲特股东大会的朝圣之旅。会上有一位幸运地抽到了提问，她的问题是“为什么巴菲特现在投资重资产的公司而不是像早期那样投资轻资产的公司？”她的问题令巴菲特、芒格和现场的股东们赞叹不已。巴菲特还开玩笑说给她留一个资产管理的岗位，等她长大后去工作。达芙妮6岁就对投资产生了兴趣，就是因为他爸爸从小熏陶的结果。

*达芙妮19年和今年2022年又和父亲参加了巴菲特股东大会，并又幸运被抽到提问

巴菲特曾言："人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。"巴菲特7岁就看完家里的投资藏书，11岁开始买股票，他说：“我很早就开始滚雪球了，如果起步晚了10年，就完全没有现在这样站在山顶看风景的优势。所以，我建议学生们要蓄势待发——这样做其实非常简单，但结果完全胜过起步晚拼命追赶的情形，而且信用卡确实会导致他们落在后面。”（《滚雪球》958页）

陪伴是幸福的摇篮，陪伴是最长情的告白。俱乐部亲子举办过多次活动，在陪伴孩子们成长的过程中，不知不觉惊喜地发现，巴菲特思想，价值投资理念，“随风潜入夜，润物细无声”，“投二代”呼之欲出，而且大有青出于蓝而胜于蓝、长江后浪推前浪之势。

俱乐部投二代传承培养会推出参加俱乐部和活动的优惠方案。‍‍‍‍‍‍‍

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