十一国庆苏宁门店引流，七天长假，财说君去了几趟超市，包括家乐福、盒马、7FRESH以及T11， 阿里、京东、苏宁，以及从前京东高管的新团队。

今天，我们就先来看看刚刚将家乐福中国收入囊中的苏宁易购（002024. SZ）。

收购家乐福中国 是福是祸？

9月27日，苏宁易购发布公告称，已经完成收购家乐福中国的股权交割手续。

至此，苏宁易购成为家乐福中国控股股东，持股比例升至80%。

此前6月23日，苏宁易购宣布，公司全资子公司苏宁国际拟以现金48亿元人民币等值欧元收购家乐福中国80%股份。

从宣布收购，到正式完成交割，历时仅3个月。

数据显示，家乐福目前在国内开设有210家大型综合超市以及24家便利店。曾经风光很久的家乐福中国，如今估值仅60亿元，不禁让人唏嘘不已。

家乐福中国自1995年进入中国，2009年开始业绩连年下滑，外资大卖场在国内阿里、京东等线上线下的夹击下，开始纷纷退出中国。

国内互联网巨头也在不断扩充自己的大零售布局，阿里旗下除盒马鲜生外，还有有三江购物、联华超市、新华都、高鑫零售、银泰百货；腾讯则拥有永辉超市、中百集团、红旗连锁等商超；苏宁则收购了万达百货下属的37家百货门店，以及零售集团迪亚中国。

压下重金，巨头博弈，输赢尚未能见得。

财说君在小长假晚间到北京家乐福慈云寺店进行采购，主要源于微信推送了一张149-30元的优惠券。这家店与相隔不远的双井家乐福相比，规模小了很多。

店中顾客稀疏，可能由于晚间，菜品肉品都不甚新鲜。与此同时，家乐福还同时推出购物满200返100元优惠券的活动，但也并未引起到店高潮。

此次，财说君主要购买了木耳香菇等干货，生产日期时隔较长，多为2018年，同时有些包装上还覆盖有厚厚尘土。

从到店顾客数量来看，家乐福远低于两公里外的盒马鲜生，而所购物品后来经过价格对比，并无优势，甚至高出很多。

家电、3C品类的打通，以及后续母婴、体育、百货及影城的整合能否行得通，看看附近的慈云寺苏宁易购广场便可知晓。

据苏宁方面表示，未来家乐福中国将继续保持品牌和运营的独立，逐步进行数字化发展，并将开拓出到家服务等社区生活业务。

苏宁易购拿下家乐福中国，是福亦可能是祸，成功便可形成合力重拳出击大快消市场。

数据显示，2018年家乐福中国营业收入为299.58亿元，归属净利润为-5.78亿元。

暂且不谈家乐福中国的盈利几许，单从目前而言，如何重聚客户群、形成差异化竞争并激活其潜能，还有待观察。

烧钱不止 苏宁小店步履艰难

再来看看，苏宁小店。

线上红利被抢空、引流成本越来越高、线上流量成为瓶颈，任谁想突围都困难重重。

苏宁小店被大众知晓，很大程度或源于大量的电视剧植入广告。

财报显示，截至到2019年1季度末，苏宁小店及迪亚天天自营店面合计5368家，苏宁小店的单店成本在100万左右，仍处于烧钱阶段。

公开数据显示，目前苏宁小店在全国便利店数量排名中位列第四，远超711，全家，罗森等。

2年来的迅速扩张，使苏宁小店债台高筑。数据显示，2017年苏宁小店亏损1492.61万，2018年1-7月营收1.43亿元，亏损2.96亿元，未清偿负债高达6.53亿元。

或因为短期难以看到回报，苏宁易购于2018年10月将苏宁小店剥离出上市公司体系。

甚至在2018年年报中，苏宁亦称，“苏宁超市店、苏宁小店仍处于模式探索阶段，暂未有运营成熟店面”。

一切尚在摸索，现在新加入家乐福中国，如何互补推进，苏宁的大构想亦尚不周全，火中取栗，先买再说。

业绩靠出售 扣费净利润连年亏损

苏宁易购的业绩表现也乏善可陈。

虽然净利润一直为正，但扣非净利润已经连续5年亏损。

2016年-2018年，苏宁易购的扣非净利润分别为-11.08亿元、-0.88亿元、-3.59亿元。

2019年上半年，苏宁易购实现营业收入1355.7亿元，同比上升22.5%，实现归母净利润21.4亿元，同比下降64.4%，实现扣非后归母净利润-31.9亿元。

为了账面上的盈利，苏宁易购只能大量出售资产。

2014年，苏宁易购卖了11家门店，实现营业外收入23.81亿元。

2015年，苏宁易购又卖掉14家门店，还卖掉PPTV，实现营业外收入27.85亿元。

2016年，苏宁易购卖掉6家仓储供应链及子公司苏宁门店引流，实现营业外收入18.1亿元。

2017年，苏宁易购开始变卖阿里巴巴股票，实现投资收益41亿元。

2018年，苏宁易购将剩余阿里巴巴股票全部清仓，实现投资收益113亿元。

然后便是剥离亏损的苏宁小店，此项交易预计本次交易将增加公司2019年度净利润约34.28亿元。

国金证券认为，苏宁易购目前维持利润增长的形式主要依托资产剥离和投资收益，扣非净利润尚不乐观。

截至10月8日，苏宁易购报收10.38元/股，较今年4月高点下跌近30%。

靠着家电及3C起家的苏宁，当下线下门店运营压力巨大，但依旧投资扩张大零售，逻辑是否通顺？

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