大约在十年前，Airbnb，Uber和WeWork先后在美国成立。三家公司是共享经济的鼻祖，分别代表着共享住宿、共享出行和共享办公这三个细分领域。一时间，一股由互联网推动的共享经济浪潮迅速席卷了全球。国内的创业者也不甘落后，滴滴更是成为了全球最大的独角兽之一。

然而，共享经济的上市之路却在今年迎来了严峻的考验。Uber自5月上市以来股价已经下跌超过30%。更惨的是WeWork，由于估值暴跌，直接撤回了IPO申请。共享经济公司的盈利能力备受质疑。而计划在2020年上市的Airbnb，是否有机会突围呢？

颠覆性创新造就共享住宿巨头

Airbnb创造了一种颠覆性的商业模式，通过建立一个有效连接房东和房客的平台，让房东在平台上发布闲置房源的信息，而房客则可以从中挑选心仪的房源入住。这种模式，让人们可以提高闲置空间的利用率并获取额外收益，而运营成本比酒店低得多。由于采用C2C平台模式，Airbnb曾被称作租房界的“ebay”。

Airbnb在全球10万个城市拥有超过700万房源，最新房客数突破了5亿。截止2019年9月15日，房东通过Airbnb平台获得的收入超过800亿美元。

相对于标准化的酒店，Airbnb最大的优势是价格、个性化和体验性。Airbnb的房源多为个人的闲置房源，运营成本相对较低，房东也愿意开出更低的价格。此外，每间房源均由房东自己布置，和酒店的标准化装修区别很大，对追求新奇感的房客有很大的吸引力。而通过和房东的交流，更好的体验当地的风土人情，更是传统酒店业不可能做到的。

根据《世界旅游经济趋势报告（2019）》，世界上人均旅游次数最高的国家为美国和澳大利亚，均为4次。因此，主要为旅游服务的共享住宿属于相对低频的行业。但由于房屋能提供的价值更高，Airbnb的客单价比Uber高得多。

不同于同样做房子生意的WeWork，Airbnb采用的是一种轻资产的运营模式，即只做平台，不持有房产。这也避免了和WeWork一样高昂的场所运营成本和折旧摊销费用。

Airbnb的模式，也被国内的玩家认可和借鉴，比如途家、美团榛果民宿和小猪短租等等。

从财务情况一窥Airbnb的发展轨迹

投资者给Airbnb的最新估值达到了350亿美元，足以比肩万豪和希尔顿这样的大型酒店集团。

而作为一家未上市的独角兽公司，市面上关于Airbnb的完整财务数据几乎没有，只能从媒体报道中披露的零碎信息里一探蛛丝马迹。

伴随着数轮融资和公司规模的急速扩张，Airbnb的营业收入实现了爆发性的增长，从2010年的840万美元增长到2018年的36亿美元。复合年均增长率超过了113%。

Airbnb的主要收入来源是每笔通过平台完成交易的订单所产生的服务费。服务费的一般为交易金额的10%-20%。最初，服务费同时向房东和房客收取，其中向房客收取费用的总服务费占比一度超过了80%。近几年， Airbnb尝试取消向房客收取费用，转而全部向房东收取。这一举措有效的提高了平台的交易量。当然，这也一定程度上增加了房客意外取消的订单，为平台和房东带来了额外的风险和损失。

作为一家以轻资产运营著称的公司，Airbnb的销货成本并不高。Airbnb在2019年1季度的销货成本为2.8亿美元，而同期营收则为8.39亿美元，毛利率达到了67%。

在相关费用中，销售和市场费用占了大头共享经济亏本，研发费用居次，然后是行政管理费用。2019年一季度，公司销售及市场费用占营业收入的比例为43.74%，而2018年同期该比例仅为36.25%。一般而言，科技驱动的公司更受资本市场青睐。研发费用的投入相对不足可能会影响市场对公司的预期。显而易见，Airbnb最大的卖点是商业模式而不是技术领域的创新。

2017年初，Airbnb首次实现盈利。2017年和2018年，公司的息税前利润分别为9,300万美元和1,870万美元。这很重要，因为其他几大共享经济巨头几乎从未实现盈利。2018年，公司的利润相对2017年有所收窄。2019年一季度，Airbnb出现了3.06亿美元的亏损，主要原因就是快速增长的销售和市场费用。随着资本市场越来越看重公司的盈利能力，不得不说是一个隐忧。当然，考虑到去年同期公司也有1.4亿美元的亏损，但全年仍实现盈利，我们对Airbnb全年的利润情况还是可以有所期待。

有关消息指出，Airbnb目前持有超过30亿美元的现金，另外还有高达10亿美元的信贷额度没有使用。这意味着，Airbnb仍然有充足的弹药加大在全球的营销投入，进行新一轮的扩张，以延续营收的增长势头。

Airbnb的投资版图

仅仅依靠线上共享住宿业务，天花板毕竟有限。从2011年起，Airbnb围绕住宿和各个相关领域，收购和投资了多家企业，目的是成为全方位的旅游和出行服务平台。自2011年以来，Airbnb收购了21家公司，其中住宿相关的8家，旅行周边相关的7家，另外还有支付相关的Tilt和技术公司Deco Software等。此外，2017年以来，Airbnb还投资了14家公司，比如印度著名的酒店预订平台OYO。

必须面对的两个问题

最近关于Airbnb的新闻中，最引人关注的有两则。第一则是在Airbnb的一处房源，发生了造成5人死亡的万圣节枪击案；另一则是美国泽西城居民投票加强短租行业监管。这两则新闻反映了Airbnb所面临的两个最大的问题：一个是如何保证房东和房客的人身和财产安全；另一个则是如何面对全球政府对共享住宿日益严格的监管。

类似万圣节枪击案的事件在我国共享出行巨头滴滴身上也发生过多次。国人应该能体会到这类事件对企业品牌造成的巨大打击。Airbnb对保护人身和财产安全，采取的办法，是加强房东和房客的身份识别和推出针对人身和财产安全的重金保险计划。枪击案发生后共享经济亏本，Airbnb迅速的加强了平台的信任和保障措施，并禁止了此类聚会房源的发布。作为一个拥有数以百万计、并仍在不断增长的房源的公司，未来如何更有效的保障用户的安全，仍是一个重大的课题。

正规的酒店行业，需要办理相关证照，并接受政府对口部门的监管。共享住宿，最初是作为酒店业的补充而存在的，在各国的监管中一直处于灰色地带。Airbnb平台上的房东大多数都是个人业余房东，是难以做到持证经营的。另外，税收方面也是一大难题。近几年，各国对短租的出租房源数量、出租天数、税收和牌照等方面陆续出台了不少政策。如何去应对各地日益趋严、但各有不同的政策，对Airbnb的全球化经营是一大考验。

可以预料，这两个问题的解决都需要额外的成本开支，这对Airbnb的盈利能力提出了更高的要求。

未来的发展方向

Airbnb未来的发展方向其实已经很明确了。作为一个核心业务相对低频、想象空间相对有限的企业，迫切需要进行横向和纵向的扩张。

横向扩张就是向泛旅行领域的其他环节扩张，提升业务的广度。这包括切入提供高频的商旅服务的酒店预订。Airbnb的每一次收购和投资动作都伴随着资源的整合，像HotelTonight这样的收购对象将与Airbnb实现全面的信息打通和资源共享。此外就是旅行资讯、旅行社区、行程规划和支付服务的提供。近几年，Airbnb已经将平台向注重旅行心得、体验分享的社区化方向打造。

纵向扩张是指在共享住宿上下游的增值环节发力，比如房屋托管、保洁、维修，还有人工智能等新技术支持下的“无人值守”等等。目前Airbnb在这方面的布局，主要是通过投资和收购来完成的，比如对法国短租管理公司Luckey的收购和对中国房屋托管平台城宿的投资。

在空间上，Airbnb不断加码新兴市场，扩大客群边界。对中国市场来说，就是加大下沉市场的开发，比如三四线城市旅游目的地的房源。

其实要做的事还有很多，而留给Airbnb的时间只有一年了。

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